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华宝香港大盘投资指南 弄懂恒生指数、国企指数和恒生中国(香港上市)25指数的区别

大家都知道,华宝香港大盘是我目前定投的3只指数基金之一,但我一直没来得及详细分享我的投资逻辑,今天我就详详细细地说一说,我为什么会投资华宝香港大盘。

一、为什么关注港股?

1、香港是一个长牛的市场。

以港股最有代表性恒生指数而言,自1964年起点以来,算上股息,恒指的涨幅超过700倍。当然,指数大涨的背后,是一批涨幅巨大的公司,腾讯、汇丰、友邦这些就不说了。

举最近的一个个栗子。1972年李嘉诚创办的长江实业在香港上市,截止今年李老先生退休时,如果在长江实业上市时买入,中间不断分红再投资,收益超过5000倍,退休会上,李嘉诚自豪地说,“世界上收益超过5000倍的公司并不多”。

2、香港是全球IPO规模最大的市场之一。

近年来,香港一直是全球IPO规模最大的市场之一,包括今年在内的很多个年份,募资金额全球第一。新股发行的数量多,意味着投资人可挑选的空间大。

3、香港股市长期估值较低。

下图是全球几大股市,指数估值的对比,可以明显看到港股的估值更为便宜。此外,港股有不少公司,也在A股上市,同时他们的股价相对于A股是大幅折价的,从投资的角度来说,质地相同的公司,当然是买便宜的了。

数据来自wind,时间:2018年10月5日

二、为什么关注港股大盘股?

从最根本上来说,这与我对优质资产的理解有关。

在我的认知中,优质资产有两个核心特征,一是可以穿越经济周期,长期或永续存在,可以实现家族财富的传承;二是具备持续创造超额收益的能力,不依靠估值提升,仅依靠资产本身的价值增长,就能获取好于市场的收益率。

股权类资产中,基本上只有大盘股指数基金,才符合这个标准。

另外,香港是一个高度市场化的市场,新股敞开供应。在这种市场里,小盘股是没有估值溢价的,上市公司的壳价值很小很小很小,各种财技股、老千股更是把小盘股本身的不确定性发挥得淋漓尽致。

三、为什么选择华宝香港大盘?

目前,港股大盘股的指数有三只,分别是恒生指数、国企指数和恒生中国(香港上市)25指数。

对于恒指和国企指数,大家应该比较熟悉,这里就不做太多介绍了。华宝香港大盘跟踪的就是恒生中国(香港上市)25指数。

恒生中国(香港上市)25指数,由市值最大的25家主要营业收入(或盈利或资产)来自中国内地的公司组成,成份股包含ħ股,红筹股及其他香港上市内地公司。

问题来了,这三只指数有什么不同呢?简单可以看下图。

这里先科普几个小知识。内地有很多公司去香港上市,统称为中资股,但形式可以分为三类:H股、红筹股和民营企业。

H股指注册在内地、香港上市的公司,如建设银行、中国太保;红筹股指注册在境外、香港上市,且国有机构持有不低于30%股权以及50%营业收入来自内地的公司,如中国移动、联想集团;民营企业指注册在境外,香港上市,且50%营业收入来自内地的民营企业,如腾讯控股。

相对于,香港本地股来说,我自己更看好中资股,而恒生指数中,含有大量的香港本地股,比如说汇丰、友邦。

国企指数的全称是恒生中国企业指数,在今年之前,国企指数中一直是只包含发行H股的公司,事实上,在港股上市的公司中,H股公司的市值,只占中资股的1/3,如果国企指数只包含H股的话,根本没办法衡量整个中国企业在港股的表现,完全名不符实。

去年恒生指数公司自己也看不下去了,于是国企指数开始吸收红筹股和民营企业进入指数,但是这个过程是分步进行的,很漫长,要等到明年3月份,才能彻底完成。

这样比较下来,如果看好香港中资股这一类资产的话,目前最好的选择就是恒生中国(香港上市)25指数,它既有H股,又有红筹股和民营企业,覆盖最全面。

从行业分布的角度讲,我个人也更喜欢恒生中国(香港上市)25指数,在这3只指数中,它是最均衡的。国企指数金融行业的占比是63.22%,恒生中国(香港上市)25指数的金融行业占比是46.57%。我自己虽然看好中国银行业发展的前景,但还是希望指数的行业分布更为均衡一些。

四、华宝香港大盘的前世今生

前面已经提过了,华宝香港大盘跟踪的就是恒生中国(香港上市)25指数,后面我们就详细下这只指数。

恒生中国(香港上市)25指数2003年1月20日正式发布,但基准日期是2000年1月3日,起点是2000点,截止今年8月底,它的股息累计指数为17312.94点。

也就是说,这18年中,算上股息,恒生中国(香港上市)25指数累计涨幅为7.66倍,年化复合收益率为12.25%。从资产质地、估值等角度看,我认为这个收益率水平可维持,如果估值继续提升的话,收益率会更高。

大家可能好奇这只指数中,都有哪些公司?下面这张图为大家揭开谜底。简单来说,中国移动+工行+建行+腾讯+平安,占据了恒生中国(香港上市)25指数50% 的权重,这几家公司我都比较喜欢,这些公司都可以称得上是国民经济的柱石。

数据来自:恒生指数公司,时间:2018年8月31日

下面我们再看下估值。截止今天收盘(2018年10月5日),恒生中国(香港上市)25指数的市盈率为9.24倍,市净率为1.12倍。

考虑到恒生中国(香港上市)25指数的金融股占比较高,因此用市净率来估值更为靠谱,从下面两张图的数据看,当前的市净率明显处于历史均值的下方。

数据来自wind,时间:2018年10月5日

对我来说,无论是绝对估值,还是相对估值,恒生中国(香港上市)25指数都处于相对较低的位置,当前的点位值得定投,因此,这只指数也是我目前定投的三只指数之一

作者:沈潜,原文首发于作者公众号:复利先生,每天都有投资笔记更新,梳理有价值的投资信息。

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